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La pregunta es si la magia salta de Warren Buffett a Cathie Wood

El 30/08, Warren Edward Buffett cumplirá 91 años. Durante décadas el fue el arquetipo del inversor estadounidense, apodado 'el Oráculo de Omaha', pero es evidente que su protocolo de decisiones de inversiones quizás no represente lo que sucede en la segunda década del siglo 21. Quizás sean los tiempos de Cathie Wood, y no es un problema etario, aún cuando ella tenga 65 años, sino de comprensión de hacia dónde van las empresas en la pospandemia.

Cathie Wood, un personaje disruptivo en Wall Street.

Berkshire Hathaway, el vehículo de inversión de Warren Buffett, presentó ganancias netas para el 4to. trimestre de 2020 de la compañía -muy importante accionista de Apple, Coca-Cola y Verizon-, que aumentaron casi 23% con respecto al año anterior

Pero en el difícil año de la pandemia, registró un descenso de 9% en las ganancias operativas.

En el final del ejercicio 2020, Buffett dirigió la potencia de fuego de Berkshire Hathaway a recomprar acciones de la propia empresa, aplicando US$ 8.800 millones en sus propias acciones. En todo 2020, recompró acciones por US$ 24.700 millones para encontrarle rentabilidad a sus tenencias de efectivo que, a fines de septiembre, sumaban US$ 138.300 millones: él explicó que, junto a su vicepresidente, Charlie Munger, “creíamos que (la recompra) mejoraría el valor intrínseco de sus acciones pero dejaría a Berkshire con fondos más que suficientes para cualquier oportunidad o problema que pudiera encontrar".

Bueno... ahí aparece el problema: hace tiempo que Buffett no realiza alguna compra interesante y sus decisiones son tradicionales para empresas convencionales en una economía que tiene nuevos protagonistas y está en medio de una transferencia de riqueza, en parte por impacto tecnológico.

Buffett representa a una generación muy exitosa de inversionistas que quizás no tengan las respuestas adecuadas en lo que viene. Bill Gates renunció al directorio de Berkshire en 2020 para dedicarse a su Fundación.

En tanto, Buffett presentó su carta anual a los accionistas de Berkshire -un evento muy especial- afirmando: "Los inversores de renta fija en todo el mundo, ya sean fondos de pensiones, compañías de seguros o jubilados, se enfrentan a un futuro sombrío (...) los bonos no son el lugar para estar en estos días".

Ahora bien, la venta de bonos masiva de la semana pasada aún se desconoce si fue por el optimismo ante una expansión global -cuyos fundamentos aún deben comprobarse- o las perspectivas de mayor inflación.

Pero ocurrió algo peor: inversores que vendieron sus carteras de bonos del Tesoro para comprar deuda de menor calidad que ofrecía mayores rendimientos. ¿Es la estrategia correcta?

Cathie Wood

En tanto, el mercado sigue con atención a Cathie Wood, la creadora de Ark Invest, predicadora de las acciones de “innovación”, que tuvieron en muchos casos un gran 2020 pereo que ahora -al menos las tecnológicas- padecen días inestables.

Los activos bajo administración de Ark Invest se dispararon de US$ 3.900 millones a casi US$ 54.000 millones en 1 año, y la página de Wood en Reddit da cuenta del impacto que provoca desde que su fondo insignia, Ark Innovation, obtuviera casi 150% de rentabilidad en 2020.

Tesla fue un gran triunfo de Ark Invest en 2020, por dar un ejemplo.

Pero Ark Innovation perdió 15% en la semana que pasó, por la debilidad de las acciones de tecnología, presionadas por el aumento de las tasas de interés, y por 2da. vez en 2021, Ark Innovation sufrió éxodos de inversiones cercanoa a US$ 500 millones.

Ella expuso su estrategia: comprar la caída de las acciones innovadoras y demostró que sus inversores no son tan volubles como sospechaban algunos y pueden creer en su filosofía a largo plazo.

Las críticas

Ark Investment Management tiene mucho dinero en efectivo en pocas empresas.

Ark acumula más del 10% de capital de 29 empresas, a través de sus fondos cotizados en bolsa, cuando 2 semanas atrás el listado eran 24 empresas, según datos compilados por Bloomberg.

No se cuestionan su presencia en Nikko Asset Management, la firma japonesa con una participación minoritaria en Ark, con la que se ha asociado para asesorar sobre varios fondos.

ARl + Nikko acumulan más del 25% de Compugen Ltd., Organovo Holdings Inc. e Intellia Therapeutics Inc. 

Y el 20% o más de otras 10 empresas adicionales.

Esto ocurre porque en Nikko están aplicando el plan de inversión proporcionado por Ark desde su comienzo en 2014: invertir en negocios disruptivos como la genómica y la tecnología financiera.

El personaje

Catherine D. Wood fue nombrado 'Mejor seleccionador de acciones 2020', por el editor en jefe emérito de Bloomberg News, Matthew A. Winkler. 

¿Podrá sostener tal honor?

Ella se graduó summa cum laude de la Universidad del Sur de California, en Finanzas y Economía, apadrinada por Arthur Laffer, pasó por Capital Group, 18 años en Jennison Associates (Prudential Group), cofundó el fondo de cobertura Tupelo Capital Management, 12 años en AllianceBernstein y en 2014, fundó ARK Investment Management LLC.

Wood es una cristiana devota que decidió poner a su empresa el nombre del 'Arca de la Alianza', donde descansabam las tablas de los 10 Mandamientos que Dios le entregó a Moisés, la Ley Eterna del Universo.

Wood apoyó la reelección del presidente Donald Trump en 2020, "desde una perspectiva económica estricta" porque le preocupaba el aumento de los impuestos sobre las ganancias de capital y los nuevos impuestos sobre las ganancias no realizadas que podía realizar Joe Biden.

Sin embargo, después de las elecciones, sus preocupaciones se calmaron ya que considera que estos cambios son poco probables. 

El objetivo de ARK Investment es potenciar su descubrimiento en AllianceBernstein: ETF basados ​​en tecnología disruptiva. 

Un fondo cotizado en bolsa (ETF) es un tipo de valor que involucra una colección de valores, como acciones, que a menudo rastrea un índice subyacente, aunque pueden invertir en cualquier número de sectores industriales o usar varias estrategias. Los ETF son similares a los fondos mutuos pero cotizan en bolsas.

En cuanto a tecnología disruptiva o innovación disruptiva -concepto acuñado en 1995 por Clayton M. Christensen y Joseph Bower- se refiere a la aparición de productos y servicios que producen una ruptura brusca contra una tecnología dominante, buscando una progresiva consolidación en un mercado. 

El 14/01/2021, Sam Potter y Claire Ballentine, de Bloomberg, escribieron: "El toque mágico de Cathie Wood es tan poderoso en estos días que puede generar ganancias por fondos que ni siquiera administra". 

La estrategia

Dado que hay un número limitado de acciones que se ajustan a estos temas emergentes, Wood ha tenido éxito en atraer nuevo efectivo hacia las mismas empresas.

"En condiciones de igualdad, Ark ofrece servicios de asesoramiento de inversión no discrecionales para ciertos productos Nikko, y Nikko es un distribuidor de los productos Ark", dijo un portavoz de Wood.

Las altas participaciones no son necesariamente un problema ni para los administradores de fondos ni para las empresas, y la relación entre se anuncia en sus sitios web. Pero tal propiedad concentrada despierta preocupación en algunos sectores por las consecuencias no deseadas.

Ben Johnson, director global de investigación de ETF para Morningstar, las salidas de fondos podrían tener un impacto enorme en las acciones de Ark y Nikko si se ven obligadas a vender.

Aún no hay señales de esto: 3 de los fondos de Wood, el emblemático ARK Innovation ETF, ARK Genomic Revolution ETF y ARK Next Generation Internet ETF, están en camino de lograr salidas récord esta semana. 

Aún así, existe la preocupación de que estas concentraciones de propiedad sean un riesgo para Ark y Nikko y sus inversores.

En general, las empresas de propiedad mayoritaria de Ark muestran un interés corto superior al promedio, aunque es imposible decir si eso está relacionado con preocupaciones sobre la propiedad o simplemente porque son apuestas más riesgosas.

Sin embargo, el mercado de opciones muestra que los bajistas aún no han saltado. De las 29 acciones de las que ARKK posee más del 10%, solo 5 han visto más opciones de venta que de compra en promedio durante los últimos 5 días. 

Quizás sea porque apostar contra Wood no ha funcionado muy bien en el pasado. Casi todas las apuestas como esa han perdido dinero en los siguientes 6 meses, a medida que los precios se recuperaron, escribió el analista de Bloomberg Intelligence, Eric Balchunas

"Las salidas del fondo rara vez duran, y las caídas han tendido a atraer compradores en el pasado", escribió Balchunas.