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Los burbujeros critican a la burbuja pero FT no es WSJ

¿Cuántas veces Wall Street fabricó 'burbujas' especulativas? Sin embargo, ahora Wall Street acusa al movimiento GameStop de ser una 'burbuja' tal como si fuese un pecado o algo inédito o que nunca le hubiese ocurrido a los profesionales del negocio. En verdad, lo que sucede es eso: de pronto, los profesionales se sienten amenazados y se enojan. Aquí 2 análisis: Katie Martin, en Financial Times; y James Mackintosh en The Wall Street Journal. Son análisis bien diferentes porque Martin lo evalúa como un movimiento social que va más allá del comportamiento de las acciones mientras que Mackintosh sólo analiza el comportamiento del 'papel' y concluye que la burbuja se está agotando.

Occupy Wall Street (Ocupa Wall Street, a menudo expresado como #occupywallstreet o #ows37​ por su hashtag en Twitter) fue una rama de la acción de protesta Movimiento 15-O contra el poder de las empresas y las evasiones fiscales sistemáticas del 1% más rico en USA. Aunque el movimiento no tenía líderes,​ al principio estuvo organizado por la revista Adbusters. En agosto de 2011 el grupo hacktivista Anonymous animó a sus seguidores a apoyar la protesta, aumentando así la atención recibida.

r / wallstreetbets, también conocido como WallStreetBets o WSB, es un subreddit (en la red social Reddit) donde los participantes discuten el comercio de acciones y opciones. El subreddit, que se describe a sí mismo a través del lema "Like 4chan found a Bloomberg terminal", es conocido por sus agresivas estrategias comerciales, que giran en torno a la negociación de opciones apalancadas y altamente especulativas. Los miembros del subreddit son a menudo minoristas e inversores jóvenes que ignoran las prácticas fundamentales de inversión y las técnicas de gestión de riesgos, por lo que su actividad se considera un juego de azar. La creciente popularidad de los corredores sin comisiones y el comercio en línea móvil ha contribuido potencialmente al crecimiento de tales tendencias comerciales. Los miembros de las comunidades a menudo ven el trading intradía de alto riesgo como una oportunidad para mejorar rápidamente sus condiciones financieras y obtener ingresos adicionales.

Una comunidad de Reddit, llamado Wall Street Bets (WSB), que aglutina a más de 1,8 millón de autoproclamados “degenerados” inversores, que pretenden buscar los mejores valores y opciones, han debatido fervientemente en los últimos tiempos la posibilidad de invertir en GameStop esperando cualquier indicio de noticias alcistas para catalizar una compra. El ruido generado dentro de este subreddit (subforo) ha conseguido, sorteando cualquier principio básico de la inversión, disparar a la compañía en bolsa basándose en ruido de mercado. “WSB está haciendo caer a Wall Street por sí solo. El poder para el maldito pueblo. Estoy muy orgulloso de todos vosotros, retrasados analfabetos”, comentó uno de los usuarios del foro, enlazando a una noticia que explicaba que los “vendedores en corto” de GameStop registraron pérdidas en un solo día de US$ 1.600 millones.

Katie Martin en FT:

"(...) Para la comunidad enrarecida de administradores de fondos de cobertura e inversionistas profesionales, el problema, por supuesto, es que el Gran Sucio ha saltado al mercado de valores. (...)

Pero los recién llegados eludieron a gran parte del establecimiento financiero, y en particular a los profesionales altamente calificados y elegantemente vestidos que ganan una tarifa por empaquetar productos en fondos. En cambio, una guerra de precios redujo el costo del comercio minorista de manera efectiva a cero.

(...) "El fondo más grande del mundo ahora es wallstreetbets en términos de su capacidad para mover los mercados", dijo un administrador de fondos de cobertura desconcertado. “Tienen mucha confianza y utilizan el apalancamiento. Son la gran polla que se balancea en la habitación". Este no es el tipo de democratización de las finanzas que el conjunto de Davos finamente diseñado discutió sobre el agua con gas a temperatura ambiente.

(...) Tres cosas nos han traído aquí. Uno es la aparente intensa fascinación por determinadas acciones individuales. Una señal temprana de eso vino con la compañía de alquiler de autos Hertz: sus acciones subieron un 800 por ciento en un momento en junio pasado después de que se acogió al Capítulo 11 de protección por bancarrota.

La segunda es que no es solo el comercio de acciones lo que se ha llevado a las masas; el comercio de opciones también lo ha hecho. Un gran número de pequeñas apuestas sobre la dirección futura de las acciones están inundando un mercado que durante mucho tiempo ha sido dominio exclusivo de los profesionales, lo que sobrealimenta el impacto del mercado.

En tercer lugar, y lo más perturbador de todos: estos apostadores están organizados, a través de varios foros de mensajes, el principal de los cuales es r / wallstreetbets de Reddit. Tiene 3,1 millones de usuarios o, como les gusta llamarse a sí mismos, "degenerados".

Los profesionales se han quedado atónitos por lo que algunos ven como un comportamiento depredador. Señalan que si coordinaran los mensajes de chat de Bloomberg de la misma manera que los aficionados se unen en ciertas acciones, enfrentarían acciones regulatorias. (...)

“El último resultado de la gamificación de los mercados es la caza de vendedores en corto”, dijo Carson Block, uno de los nombres más importantes entre ellos. "No es ciencia espacial: reduzca enormemente sus pantalones cortos o corra el riesgo de quebrar".

El señor Block tiene razón al tomarse en serio al ejército de Reddit, reunido apresuradamente. Realmente está cazando cueros cabelludos de fondos de cobertura. Hace tres meses se publicó un video en Reddit que argumentó que Melvin Capital se había "vuelto demasiado codicioso" en su apuesta contra GameStop y describió cómo defenderse. En otro video, el diálogo superpuesto a una escalofriante escena de The Joker muestra a un comerciante aficionado que declara que las estrategias agresivas de negociación de acciones son lo que sucede "cuando cruzas una generación entera criada durante una recesión interminable con una aplicación que te permite jugar tiro para no tener que preocuparse nunca más por el dinero del alquiler ”. 

Sin duda, los reguladores examinarán pronto todo el asunto. Pero los "degenerados" seguirán siendo una fuerza. Abróchate el cinturón, porque esto no parece un problema."

Ahora, James Mackintosh en WSJ:

"GameStop es el ideal platónico de una burbuja bursátil.

Una combinación de dinero fácil, una mejora real en las perspectivas de la empresa, el soporte técnico de un breve apretón y una loca carrera para hacerse rico o morir en el intento empujaron las acciones del minorista hasta 64 veces desde finales de agosto hasta el cierre del miércoles. Cualquiera que haya resistido durante 10 días obtuvo ganancias de más de 10 veces su dinero.

Es tentador ver a GameStop como un simple comportamiento payaso en una sala de chat que tiene algunos efectos divertidos en una acción que a pocos les importa. Sería un error.

Claro, el popular grupo de Reddit, WallStreetBets —eslogan: "cómo 4chan encontró una terminal de Bloomberg"— está lleno de charlas infantiles. Varios usuarios informan que han apostado el fondo de pensiones de sus padres por GameStop. Hay muchas llamadas para que las acciones suban a US$ 1.000 o más (comenzó el año en US$ 18,84).

Pero las crecientes acciones de GameStop, y movimientos similares en BlackBerry, Nokia y otros, son una burbuja en el microcosmos, con lecciones para aquellos de nosotros que nos preocupamos por la espuma en otros lugares del mercado.

Cohen

El ascenso de GameStop comenzó con una buena noticia genuina, como siempre lo hacen las burbujas. Ryan Cohen, quien construyó y vendió el minorista de alimentos para mascotas en línea Chewy, comenzó a construir lo que ahora es una participación del 13% para RC Ventures en GameStop el año pasado. Presionó para que el serio vendedor de videojuegos de los centros comerciales mejorara sus ventas por Internet. Este mes se unió a la junta.

La llegada de Cohen significa que GameStop al menos tiene la oportunidad de unirse al siglo XXI. Desde la primera divulgación de sus compras de acciones en agosto hasta finales de noviembre, las acciones se triplicaron, ayudadas también por las mejores perspectivas para la reapertura de la economía impulsada por las vacunas.

En el camino, algunos inversores privados se aferraron a la acción, lo que ayudó a que subiera, y se convirtió en un tema de discusión en Wall Street Bets, o r / WSB, como se le conoce.

Este mes la acción pasó a la fase puramente especulativa, produciendo varios saltos diarios del 50% o más, y se abandonaron los 'fundamentals'. Muchas porristas de r / WSB dejaron de fingir argumentos sobre las posibilidades de Cohen de cambiar la empresa. En cambio, había dos justificaciones para comprar: 

** querer participar en la acción del precio para evitar ser ridiculizado como alguien que perdió ganancias gigantescas, y 
** la perspectiva autocumplida de dañar a un gran número de vendedores en corto.

Como dijo el fallecido economista Charles Kindleberger: “No hay nada tan perturbador para el bienestar y el juicio como ver a un amigo hacerse rico. A menos que sea para ver a un no amigo hacerse rico".

Inflando

La escala del comercio de acciones de GameStop es tan extraordinaria como las ganancias diarias en el precio, lo que sugiere una perturbación generalizada del juicio de las personas. 

El martes 26/01, US$ 22.000 millones en acciones cambiaron de manos, más que en Apple, la empresa más grande del mundo, y duplicaron el valor de mercado de GameStop. Adam Smith, el fundador de la economía, llamó a las manías especulativas "sobrecomercio", y así es como se ven.

La esperanza de hacerse rico es solo una parte de lo que está inflando la burbuja. El Sr. Kindleberger argumentó que las manías especulativas necesitaban fuentes innovadoras de financiamiento, y los operadores privados de r / WSB tienen una: el cambio del año pasado para hacer que el comercio de opciones sea gratuito en Robinhood y varias otras plataformas.

Las opciones, como otros derivados, permiten a los operadores utilizar el apalancamiento implícito para impulsar sus apuestas, de forma similar a pedir dinero prestado. 

De la misma manera que la burbuja de Japón en la década de 1980 fue impulsada por hipotecas baratas y bajas tasas de la Reserva Federal combinadas con obligaciones de deuda colateralizadas para respaldar la burbuja inmobiliaria de la década de 2000, la burbuja en GameStop se ve favorecida por un aumento en la oferta monetaria de acciones privadas. comerciantes. Los cheques de estímulo del gobierno tampoco pueden hacer daño.

Las burbujas también suelen contar con el apoyo de factores técnicos que impiden que el activo tenga un precio correcto. A fines de la década de 1990, muchas puntocom tenían una pequeña flota disponible, y ninguna para vendedores en corto, lo que dificultaba o imposibilitaba que quienes dudaban de la historia expresaran sus opiniones en el precio de las acciones.

En GameStop, hay muchos vendedores en corto, pero están empeorando las cosas. La acción queda atrapada en un vicioso apretón corto. 

Los vendedores en corto habían pedido prestado y vendido más del 100% de las acciones en circulación, ya que algunas se tomaron prestadas nuevamente. 

A medida que subió el precio, al menos algunos de los fondos de cobertura recompraron acciones para evitar nuevas pérdidas, lo que hizo que el precio subiera aún más.

(...) Debido a que hay tantas acciones que deben ser recompradas por vendedores en corto, esto ofrece una ruta de salida para aquellos que venden. Pero no todo el mundo puede hacer esto, y aquellos que se quedan con las acciones cuando la demanda finalmente se evapora verán cómo el precio se desploma a medida que vuelve a algo más cercano a lo que está justificado por el potencial de ganancias de la empresa (...)."