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Ya se habla de una crisis general de pagos de emergentes en 2021

Las instituciones mundiales, los acreedores y los grupos de presión se esfuerzan por encontrar formas de abordar lo que muchos temen será una ola de crisis de deuda soberana en las economías emergentes durante 2021, según Financial Times. Un tema muy importante para países como la Argentina, el mayor deudor unitario del FMI.

Reunión del Comité Ejecutivo del FMI, instancia que deberá superar la Argentina en 2021.

"Las consecuencias económicas y financieras de la pandemia amenazan con llevar a docenas de países a una crisis fiscal y dejar a muchos otros agobiados por la deuda y luchando por crecer", escribió Jonathan Wheatley en Financial Times. 

Estos países necesitan billones de dólares de gasto público adicional para ayudarlos a recuperarse de la crisis, según el FMI, que advirtió que sus recursos nacionales serán muy escasos.

Kristalina Georgieva, directora gerente del FMI, advirtió días atrás que, aproximadamente la mitad de los países de bajos ingresos, ya se encontraban en un alto nivel de deuda.

“Sabemos que debemos actuar con rapidez para reestructurar sus deudas. . . por lo que no se contagia al resto del mundo”, dijo.

No solo los países más pobres están en riesgo. 

La carga de la deuda entre las 30 mayores economías emergentes aumentó en 30 puntos porcentuales del Producto Interno Bruto entre enero y septiembre a casi el 250%, según el Instituto de Finanzas Internacionales.

Hasta ahora, la respuesta global ha sido poco sistemática, con poca acción coordinada que sí la hubo en la crisis financiera de hace una década. Donald Trump tuvo bastante que ver con el individualismo desacertado. Así le fue en el comicio que no quiere aceptar.

Pero la victoria de Joe Biden en las elecciones presidenciales de USA ha generado esperanzas de que la acción multilateral pueda revivir en 2021.

Los defensores del alivio de la deuda han defendido una serie de opciones.

Extender la suspensión de la deuda

La iniciativa de suspensión del servicio de la deuda (DSSI) anunciada por el G20 en abril ha entregado hasta ahora un alivio de aproximadamente US$ 5.000 millones a 46 de los países más pobres del mundo, de los 73 que son elegibles. 

Desde entonces el plazo se ha ampliado hasta mediados de 2021 y podría ampliarse aún más.

Aquí el análisis de FT:

** Ventajas: Facilita de inmediato las finanzas públicas, pero las deudas deben finalmente pagarse.

** Contras: Falta de aceptación: hasta ahora, el alivio acordado es menos de 10% del aumento ocurrido en 2020 en las necesidades de endeudamiento externo, según el FMI. Los críticos dicen que no tiene en cuenta las preocupaciones de los países deudores y de los prestamistas privados. Su alcance se limita a los préstamos de los gobiernos del G20 y sus bancos de políticas, alrededor del 35% de la deuda pública elegible, según el Banco Mundial.

Nivelar

El marco recientemente lanzado por el G20 sobre cómo se implementa el alivio de la deuda más allá del DSSI podría ampliarse para abarcar a las naciones de ingresos medios.

** Ventajas: igualdad de trato para los acreedores oficiales bilaterales y comerciales, incluidos los prestamistas, los bancos y los tenedores de bonos chinos Abordaría las preocupaciones sobre posibles incumplimientos y los temores de que serán difíciles de manejar de forma ad hoc. 

** Contras: carece de aplicabilidad. “El lenguaje es bueno, pero hay preguntas importantes sobre la implementación”, dijo Mark Sobel, presidente estadounidense de Omfif, un grupo de expertos en banca central y ex funcionario del Tesoro estadounidense. "Hasta que se resuelvan, no creeremos que estemos en el camino correcto".

Reúne al FMI

Al comienzo de la crisis, el FMI sugirió asignar más derechos especiales de giro, que los países pueden vender por dinero en efectivo.

El Banco Mundial, la ONU y los gobiernos de todo el mundo apoyaron el llamado, pero fue vetado por la administración Trump. Como principal accionista del FMI, Estados Unidos tiene el poder de bloquear tal movimiento.

El FMI asigna DEG (Derechos Especiales de Giro) a sus 190 miembros de acuerdo con su participación en la economía mundial. La última vez que asignó US$ 250.000 millones fue en 2009, en respuesta a la crisis financiera mundial.

Los defensores de los SDR esperan que la administración Biden mire esto de nuevo.

** Ventajas: No implica condiciones de política, tan aceptable para la política interna de las naciones deudores. Una promesa inmediata de liquidez que en el pasado ha calmado los mercados financieros.

** Contras: Beneficia más a los países ricos, según las reglas de distribución existentes, aunque los defensores dicen que hay formas de evitar esto. Beneficiaría a países que se han resistido a las reformas. 

Alivio de las multilaterales

Las instituciones multilaterales como el FMI y el Banco Mundial son los principales prestamistas para los países pobres. Los países de DSSI les debían US$ 243.000 millones a finales de 2019, el 46% de sus deudas públicas totales, según el Banco Mundial. De los US$ 42.700 millones que esos países adeudan en reembolsos en 2020, US$ 13.800 millones son a multilaterales.

La ONU, China, líderes mundiales anteriores y en activo, ONG y activistas contra la deuda han pedido a los prestamistas multilaterales que se unan a la moratoria sobre los reembolsos o incluso que cancelen los préstamos pendientes.

** Ventajas: La igualdad de trato de todos los acreedores evita que cualquier alivio otorgado por un conjunto se gaste en pagos a otro.

** Contras: Las multilaterales piden préstamos a bajo precio en los mercados de capitales porque son los primeros en la cola por delante de otros acreedores y tienen las calificaciones crediticias más altas posibles. Esto les permite otorgar préstamos a tasas ultrabajas y financiar subvenciones. David Malpass, presidente del Banco Mundial, ha dicho que una moratoria “socavaría” su “acceso confiable a los mercados de capital globales”.

También han hecho más para ayudar que cualquier otra organización hasta ahora: el FMI ha prestado US$ 102.000 millones a 82 países y efectivamente canceló los reembolsos de los más pobres. El Banco Mundial ha reservado US$ 160.000 millones para prestar durante 15 meses, y otros bancos de desarrollo asignaron US$ 80.000 millones de dólares más.

Abordar a los inversores privados

Se ha alentado a los prestamistas comerciales, que poseen alrededor del 19% de la deuda de los países de DSSI y se les adeudan reembolsos de US$ 11.500 millones este año, a participar en el DSSI, pero no lo han hecho.

** Ventajas: Los defensores de la deuda y otros dicen que los acreedores privados deberían compartir la carga.

** Contras: Los países deudores temen dañar su solvencia y perder acceso al mercado de capitales. Para abordar esto, algunos argumentan que las agencias de calificación crediticia no podrían considerar una solicitud de alivio de la deuda como un incumplimiento. Pero las agencias argumentan que eso iría en contra de su deber para con los clientes.

Cambiar las reglas de la deuda soberana

El FMI ha intentado durante al menos 2 décadas rediseñar la arquitectura internacional para resolver las deudas soberanas con los acreedores privados. En septiembre 2020 lanzó sus nuevas propuestas .

También se ha sugerido que USA y el Reino Unido, las jurisdicciones legales de la mayoría de los bonos soberanos en moneda extranjera, podrían aprobar leyes para evitar que los tenedores de bonos emprendan acciones legales. 

** Ventajas: Reducir la interrupción y el estancamiento inherentes a las disputas prolongadas. 

** Contras: Difícil de diseñar, con grandes dificultades legales, políticas y de cumplimiento.