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El oro en el tobogán no es para conservadores

A mediados de 2018, la onza troy de oro se vendió a US$ 1.160 pero en agosto de 2020 llegó a US$ 2.073. Los crecientes temores sobre el impacto económico del coronavirus y los rendimientos negativos de los bonos provocaron un flujo de US% 60.000 millones en ETF (exchange-traded fund, fondos que cotizan en bolsa) respaldados por oro, 50% más que en 2009 durante la crisis subprime.

Warren Buffett se burló de las personas que compran oro, llamándolo un metal inútil que “se extrae del suelo en África o en algún lugar” y una forma de “vivir mucho tiempo en el miedo”. Pero en la pandemia, él se unió a inversionistas, incluido el fondo de cobertura más grande del mundo, Bridgewater Associates, en la compra de oro: su Berkshire Hathaway compró una participación en Barrick Gold, cuyas acciones subieron 37% desde abril. Y Bridgewater invirtió en fondos cotizados en bolsa respaldados por oro.

Con todos los pronósticos que hay sobre el dólar estadounidense y la economía de Occidente en general y USA en particular, que garantizan tasas de interés o negativas o bajas, y el deterioro de los PBI, el refugio en oro regresó con bríos, explicó Financial Times, entrevistando a David Tait, director ejecutivo del World Gold Council.

Si bien India y China, otrora los supercampeones del oro, han menguado su demanda, Occidente ha fortalecido el mercado. A propósito de China, la onza troy sufre un descuento de US$ 53 la onza por las limitaciones a la operatoria.

Aún se recuerda septiembre de 2011, cuando la cotización del oro colapsó desde US$ 1.920 en septiembre de 2011 a casi US$ 1.200 en 2013: la economía del mundo se había recuperado de la crisis y la renta variable era más atractiva. 

El 7mo. de Caballería

En 2020, los ETF representan el 35% de la demanda mundial de oro cuando hace un década eran el 8%. Ahora son los que mandan. Cuidado: en septiembre, el ETF de oro más grande del mundo, SPDR Gold Shares, registró retiros de dinero por primera vez en 8 meses. ¿Se termina el boom del oro? ¿Colapsan los Buffett del mundo que se tentaron con el metal?

Los precios del oro han caído 9% desde el máximo de agosto, y las acciones de las mineras de oro, -13%.

¿Llegarán los asiáticos tal como si fuesen los del 7mo. de Caballería al rescate, demandando oro? ¿O los asiáticos aprovecharán para dejarlo caer, fijando un 'piso' bajo y así hacer un negocio posterior con un repunte obvio?

Los consumidores indios afectados por las consecuencias económicas optan por vender sus joyas familiares o pedir dinero prestado contra una garantía en oro, aprovechando las cotizaciones globales.

India + China representan el 55% de las compras mundiales de oro. Pero la demanda cayó 56% en India en el 1er. semestre 2020, según el Consejo Mundial del Oro, y 30% en China.

India

Del otro lado de la balanza: la demanda india repuntó en agosto.

India tiene la mayor reserva de oro del mundo, según el banco UBS: 25.000 toneladas en los hogares y escondidas en templos.

“Existe una afinidad con el oro”, dice Terence Lucien, director de fondos mutuos de PhonePe, una empresa de pagos digitales con sede en Bangalore propiedad de Walmart. 

Pero la demanda de joyería se ha desplomado en el país de más de 5,8 millones de casos de coronavirus y más de 92.000 muertes.

Las bodas se han pospuesto cuando India registra más de 80.000 nuevas infecciones al día, el PIB se contrajo 24% en abril-junio.

Shekhar Bhandari, director de metales preciosos en Kotak Mahindra Bank, intenta no entrar en pánico: “¿Se han pospuesto las bodas? La respuesta es sí. ¿Va a disminuir el número de matrimonios [a largo plazo]? No."

Sin embargo, la demanda del consumidor ha caído de un promedio de 900 toneladas al año entre 2010 y 2015 a menos de 700 toneladas en 2019, según UBS. 

China

La demanda en China alcanzó su nivel más bajo desde 2007 en la 1ra. mitad del año: 152,2 toneladas, según el Consejo Mundial del Oro.

La perturbación social y económica corre el riesgo de acelerar la disminución de la demanda física de oro en India y China.

En 2020, se han enviado lingotes de oro desde Asia a bóvedas en USA. Y Londres, a través de refinerías en Suiza, ha

Sin embargo, si la demanda occidental se desacelera, esos volúmenes podrían comenzar a ejerecer una presión a la baja sobre el precio, según Jeremy East, un exbanquero de Standard Chartered con sede en Hong Kong.

La brecha

Las empresas de tecnología en India han tratado de cerrar la brecha entre la demanda física y la de inversión ofreciendo aplicaciones de “oro digital”. 

Amazon lanzó un producto de oro digital en agosto, uniéndose a PhonePe, Google y Paytm respaldado por Alibaba.

Varun Sridhar, director ejecutivo de Paytm Money, dice que estos productos deberían ayudar a apuntalar la demanda física de oro en India. Paytm permite a los clientes comenzar a comprar oro por tan solo una rupia.

“Un fondo mutuo no te da la satisfacción de usarlo en una fiesta. Creo que durante las próximas 2 décadas, el oro seguirá ocupando un lugar muy importante ”para los consumidores indios.

Popley, el joyero de Mumbai, espera un cambio generacional en la demanda a medida que los consumidores más jóvenes opten por los diamantes. 

En China, los consumidores también están recurriendo a nuevas formas de comprar, con 2 nuevos ETF de oro lanzados en agosto. Pero el mercado chino de ETF de oro es solo un 3% del tamaño de USA.

Final

Los consumidores chinos prefieren comprar lingotes de oro que almacenan en casa en lugar de ETF, dice Xiao Fu, analista de Bank of China International. 

"Y no se puede esperar ganar mucho dinero en oro [en comparación con el mercado de acciones de China], por lo que la generación más joven invierte en acciones y bitcoins", es una reflexión.

Tait dice que cree que los nuevos productos financieros respaldados por oro en India y China crecerán "exponencialmente" en los próximos años, alineando los mercados con Occidente. Eso vincularía mejor los mercados de oro de Asia con Europa y USA, agrega.

“Todos los trimestres del mercado mundial del oro estarán completamente optimizados en ese momento”, dice Tait. "Los [inversores] institucionales y minoristas occidentales, así como los institucionales y minoristas del este, estarán en línea durante los próximos dos años".