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China a largo plazo: Apunta a fortificar el yuan para la demanda interna

La preferencia de China por un tipo de cambio relativamente débil para ayudar a los exportadores y estimular el crecimiento económico podría llegar pronto a su fin, según un número creciente de analistas.

El tipo de cambio del yuan ha experimentado una depreciación significativa en los últimos cinco años, y el banco central permitió que su valor cayera alrededor del 10 por ciento frente al dólar estadounidense desde que se introdujeron importantes reformas monetarias en agosto de 2015 y a medida que la economía se desaceleraba gradualmente.

China busca una fortificación del yuan para que la demanda interna mejore. El debilitamiento del yuan ha terminado, ahora se apuntará en China a una mejora del yuan a largo plazo.

Pero los líderes chinos aparentemente están cambiando hacia un política de tipo de cambio para desarrollar el mercado de consumo interno en los próximos años, mientras que el sector exportador probablemente jugará un papel secundario en medio de las crecientes tensiones entre Estados Unidos y China, dijeron analistas.

Cotizando alrededor de 6,83, el yuan se encuentra en su nivel más fuerte frente al dólar estadounidense en un año. Una cifra de tipo de cambio del yuan más baja significa que se necesitan menos yuanes para comprar un dólar estadounidense, lo que indica una moneda china más fuerte.

"Creo que el proceso de devaluación de cinco años del yuan ha terminado", dijo Gao Shanwen, economista jefe de Essence Securities. “En el futuro, el yuan entrará en un proceso de apreciación más largo. Tal vez comience pronto".

En una desviación de su sesgo de política anterior a favor de un tipo de cambio más débil, el Banco Popular de China ahora está señalando que tolerará más ganancias en el yuan al abstenerse de utilizar su conjunto de herramientas de medidas para frenar el repunte de la moneda, explicaron los analistas.

Tradicionalmente, el Banco Popular de China utiliza la paridad central de la tasa de paridad diaria del yuan, las medidas administrativas o la intervención directa para frenar la presión excesiva de apreciación o depreciación de la moneda parcialmente convertible como parte de su objetivo general de controlar el crecimiento económico y la inflación.

La tasa de paridad del yuan se utiliza como el punto medio del rango de cotización del yuan frente al dólar estadounidense, lo que permite que la moneda fluctúe en un 2 por ciento a cada lado de la llamada fijación cada día.

En 2017, para compensar la fuerte presión de apreciación, el Banco Popular de China introdujo un "factor anticíclico", cuyos detalles nunca se han revelado, diseñado para disminuir el efecto de las fuerzas del mercado en la fijación de precios de la tasa de paridad diaria del yuan.

El Banco Popular de China también flexibilizó los controles cambiarios para que a las instituciones financieras les resulte más barato apostar contra el yuan, lo que llevó a la moneda a revertir su apreciación y caída.

"[Pero esta vez,] el Banco Popular de China todavía tiene que apoyarse fuertemente en la apreciación del yuan", dijo la analista de Goldman Sachs Maggie Wei. "Esperamos que estos impulsores se mantengan y que la tendencia de fortalecimiento del yuan frente al dólar estadounidense continúe en los próximos 12 meses".

Wei espera que una amplia debilidad en medio de un entorno de tipos de interés bajos en dólares estadounidenses continúe impulsando al yuan más fuerte.

Paul Mackel, jefe de investigación de divisas de mercados emergentes de HSBC, dijo que en lugar de aranceles, ha habido más acciones y amenazas del Estados Unidos impondrá sanciones financierassobre personas y empresas chinas. Este desarrollo preocupante aceleraría la internacionalización del yuan en los próximos años, lo que podría conducir a un yuan más fuerte.

Mackel predice que el yuan aumentará aún más a 6,70 por dólar estadounidense para fines de 2020 y a 6,60 para fines de 2021.

"En contra de estos impulsores externos e internos que apoyan al yuan, creemos que los políticos chinos tendrían que tolerar una mayor apreciación del yuan", agregó Mackel. "Es probable que haya fluctuaciones bidireccionales ocasionales causadas por posibles titulares geopolíticos, pero dudamos que eso cambie la tendencia general [de apreciación]".

Una razón clave por la que los políticos chinos están relajados acerca de la fortaleza del yuan es porque la moneda sigue estando relativamente subvaluada sobre una base ponderada por el comercio, como se refleja en el reciente y sólido desempeño de las exportaciones de China, dijeron analistas.

A pesar de la notable apreciación frente al dólar estadounidense este año, el aumento del yuan ha sido más modesto frente al euro. El yuan todavía cotiza por debajo de su pico de marzo en la canasta de divisas ponderadas por el comercio del Banco Popular de China frente a las monedas de los principales socios comerciales.

"[Anteriormente,] la participación de China en las exportaciones mundiales siguió disminuyendo, lo que demuestra que la competitividad de sus productos comerciales continuó cayendo porque el yuan estaba significativamente sobrevalorado", dijo Gao de Essence Securities. “Sin embargo, desde 2019, la participación de las exportaciones de China ha comenzado a aumentar nuevamente a pesar de las fricciones comerciales entre Estados Unidos y China. La subvaloración del yuan le ha dado a China una competitividad adicional”.

Exportaciones de China inesperadamente creció 9.5 por ciento en agosto con respecto al año anterior, frente a una ganancia de 7.2 por ciento en julio, y el tercer aumento mensual consecutivo.

Sin embargo, el economista jefe de Nomura en China, Lu Ting, dijo que se espera que la demanda reprimida pierda fuerza, con exportaciones de productos médicos probablemente alcance su punto máximo mientras que las crecientes tensiones entre Estados Unidos y China podrían afectar las exportaciones de China y la inversión manufacturera relacionada.