icon

Hasta el 2025 cerca de tasas cero en los Estados Unidos, a eso apunta Powell

Durante décadas, la Reserva Federal dejó en claro su disposición a subir las tasas de interés ante las primeras señales de inflación progresiva.

Eso es historia. En una señal de cuán enormemente ha cambiado el panorama económico de USA, el presidente de la Fed Jerome Powell puede estar a punto de enviar un mensaje completamente diferente esta semana: que la Fed planea dejar su tasa clave cerca de cero incluso después de que la inflación haya superado la del banco central.

Jerome Powell -de la Fed- dará un discurso mañana donde se prevé que aplicará un plan económico donde las tasas de interés se mantendrán cerca de cero en USA durante los siguientes cinco años -hasta el 2025-.

Detrás de la nueva forma de pensar de la Fed se encuentra una economía enferma en las garras de una pandemia viral y una tasa de inflación obstinadamente baja que ha desafiado durante mucho tiempo los esfuerzos de la Fed para aumentarla.

El jueves, Powell se dirigirá a la reunión anual de la Fed de banqueros centrales globales, que normalmente se lleva a cabo en el pintoresco Jackson Hole, Wyoming, en medio de la imponente cordillera de Grand Teton, pero esta vez se lleva a cabo virtualmente. La conferencia tiene lugar justo cuando la Fed se acerca al final de una revisión exhaustiva de su política monetaria. Si bien es posible que sus conclusiones no se anuncien hasta que la Fed celebre su próxima reunión en septiembre, Powell probablemente dará una vista previa de su mensaje en su discurso del jueves.

La expectativa generalizada es que la Fed está preparada para adoptar una política más flexible que permitiría que la inflación sobrepase su objetivo anual del 2% durante algún período para compensar los muchos años en los que la inflación ha estado por debajo del 2%.

Se llama "metas de inflación promedio". El objetivo sería señalar a los prestatarios e inversores que la tasa de referencia de la Fed, que influye en muchos préstamos comerciales y de consumo, se mantendrá muy baja durante los próximos años. Lo nuevo es el mensaje de que la Fed está preparada para aceptar un nivel de inflación que en el pasado no habría tolerado manteniendo las tasas cerca de mínimos históricos.

El presidente de la Fed habla en un momento peligroso. El desempleo sigue siendo de dos dígitos y aproximadamente 1 millón de personas solicitan ayuda por desempleo cada semana, incluso cuando la cantidad de ayuda que reciben se ha reducido. La confianza del consumidor ha caído. Aunque el mercado de valores y las ventas de viviendas están aumentando, la economía está luchando por crecer y millones enfrentan posibles desalojos de sus hogares.

En ese contexto, Powell también puede discutir otras opciones que la Fed y el Congreso podrían seguir. Como lo ha hecho antes, el presidente podría presionar al Congreso para que resuelva su impasse político y amplíe la ayuda de US$ 3 billones que ha proporcionado para amortiguar el daño que la pandemia ha infligido a hogares, distritos escolares, pequeñas empresas y gobiernos locales y estatales.

"La Fed está en una posición en la que ven que la recuperación está perdiendo impulso en un momento en que la economía está en un hoyo profundo, y eso es preocupante", dijo Diane Swonk, economista jefe de la firma de auditoría Grant Thornton, quien, como muchos analistas , dice que le preocupa una posible recesión de doble caída.

El discurso del presidente en una reunión anual de funcionarios del banco central suele ser un boleto caliente en el mundo económico, y las codiciadas invitaciones van a unos pocos elegidos. Este año, el evento se transmitirá en vivo a todos en el sitio de YouTube del Banco de la Reserva Federal de Kansas City, que lo patrocina.

Los presidentes anteriores de la Fed, en particular Alan Greenspan y Ben Bernanke, a veces utilizaron la conferencia de Jackson Hole para anunciar importantes iniciativas políticas durante tiempos económicos turbulentos, que es una de las razones por las que las expectativas son altas de que Powell podría hacer lo mismo. El título de su discurso, "Revisión del marco de política monetaria", se refiere al estudio de un año y medio que la Fed llevó a cabo a partir de 2019, que incluyó sesiones públicas con estadounidenses comunes, para evaluar sus políticas de tasas de interés y estrategias de comunicación y decidir sobre cualquier cambio.

El acta de su reunión de política más reciente a fines de julio indicó que se esperaba un anuncio pronto. Eso ha provocado especulaciones de que Powell discutirá los cambios el jueves, con una adopción formal de las propuestas cuando la Fed se reúna a mediados de septiembre.

El cambio más importante sería que la Fed reemplace la meta de inflación anual del 2% que adoptó en 2012, y que nunca ha logrado alcanzar de manera consistente, con alguna forma de meta de inflación promedio. Significaría que la Fed podría subir las tasas más lentamente en los próximos años incluso si la inflación comienza a subir. En este momento, el indicador de inflación preferido de la Fed se sitúa en una tasa anual inferior al 1%, muy por debajo del objetivo del 2%.

Entre otras ideas, los funcionarios de la Fed también han discutido la posibilidad de adoptar lo que se llama control de rendimiento. Esto implicaría establecer un rendimiento objetivo para, digamos, el Tesoro a 10 años y luego adaptar las compras de Tesoro por parte de la Fed para mantener el rendimiento en ese nivel. Pero esta propuesta parece haber caído en desgracia debido a las objeciones de que requeriría que la Fed ejerciera demasiado control sobre las tasas a largo plazo.

Otra posibilidad es que la Fed amplíe su "orientación futura", la redacción de sus declaraciones de política que pretende indicar cuándo probablemente ajustará su tasa de referencia.

Los formuladores de políticas también han discutido una forma de orientación que ha utilizado en el pasado: podría indicar que probablemente no aumentará las tasas hasta que haya pasado un período determinado o se haya logrado un objetivo determinado, tal vez una reducción del desempleo a una tasa específica.

También existe la posibilidad de que Powell anuncie una expansión en la elegibilidad para algunos de los programas de préstamos de emergencia que estableció después de la pandemia o quizás un aumento en la cantidad de bonos del Tesoro que está comprando cada mes para mantener bajas las tasas a largo plazo.

Sin embargo, con las tasas de endeudamiento ya muy bajas, muchos analistas se preguntan si alguna de estas propuestas iría muy lejos para vigorizar la economía.

"La Fed ya ha dicho que mantendrá las tasas bajas en el futuro previsible, y nadie espera aumentos de tasas antes de finales de 2021", dijo Sung Won Sohn, profesor de economía y negocios de la Universidad Loyola Marymount en Los Ángeles.

Muchos economistas dicen que el mayor beneficio económico provendría de un nuevo programa de ayuda de emergencia del Congreso. Los legisladores se fueron de la ciudad sin extender algunos programas de apoyo críticos, incluido un beneficio federal de desempleo de $ 600 a la semana, ahora vencido.

"Espero que utilice este discurso para instar a los legisladores a actuar", dijo Mark Zandi, economista jefe de Moody's Analytics. "Espero que diga que estamos muy lejos de la normalidad, y para que volvamos a la normalidad, el Congreso debe intensificar y brindar más apoyo".

Zandi y otros analistas han advertido que sin más apoyo del gobierno, el país podría sufrir fácilmente una recesión de doble caída.

"Esta economía todavía está luchando con una tasa de desempleo de dos dígitos, y los riesgos son muy altos de que si no hacemos más, podríamos volver a una recesión", dijo.